价值投资，即投资价值

      ——读唐朝《价值投资实战手册》有感

我相信即使很多不投资的人，也都听说过“价值投资”这个词，但到底什么是“价值投资”，我同样相信即使是很多投资人，也未必能说清楚，且让别人听得懂。

读了老唐的几本书，再加上近5年的投资实践，我认为价值投资，通俗来说就是“投资价值”，其中，“价值”是指有价值的标的，“投资”是指买卖有价值标的的过程。

若要我再拆开来解释“投资价值”，可以分为三个部分：

1、投资有价值的标的；

2、低估值买入有价值的标的；

3、高估值卖出有价值的标的。

不知道你是否认同我的解释，亦或你可以继续听我讲讲读老唐的《价值投资实战手册》有感，也许会帮你进一步理解价值投资的概念，甚至其带给我们的财富和意义。

股票，以及投资股票的本质

限于篇幅，我就不赘述“股”和“票”的历史由来了，它们分别代表“公司的部分所有权”，“交易的媒介”。（你可以百度，或者读老唐的《价值投资实战手册》第二章）

投资“股”是正和博弈，因为你买入的上市公司是国民经济中较好的部分，它长期超过银行理财、债券等类现金资产的收益率。这是理论依据。

实践是，在全球200多年股市长河回溯中，我们可以看到股市投资收益远远高于国债、黄金等其他投资品。（详见《股市长线法宝》、《投资收益百年史》）

投资“票”是零和博弈，“票”作为交易票据，其价格由短期供求关系决定。本杰明·格雷厄姆说：投机者的主要兴趣在于预测股价波动，并从中获取差价。（如果加上佣金和手续费，则是负和博弈）

即使这个世界上真的有能预测股价涨跌的高人，但我相信绝不会是我和正在阅读本文的你。

所以，我们普通人投资“股票”，靠的是企业经营增值，以及融资增值，无法靠短期股价波动来赚钱。

普通人投资股票最简单的方法就是投资宽基指数基金，比如沪深300、中证500，因为它们代表着市场上最优秀的前800家优秀企业，买入它们，就等于买入了部分中国最好公司的部分所有权，坐等增值即可。

当然，如果我们有一双慧眼，能挑选出市场更优秀的几家公司，将大大提升我们的投资收益率，比如老唐实盘公开的年化收益率27%。

那我们该如何找到这些优秀的公司呢？

如何寻找更有价值的标的？

正如大家看一眼美女都会有一致的评价一样，好的投资标的也有共同的特征：

被需要；很难被替代；价格不受管制。茅台、腾讯就具备这样的显著特征。

也许你会觉得这三点特征“非常正确”，却并不通俗易懂。那我再来试着为你解释一下。

比如，茅台有非常大的高端社交需求，其它高端白酒品牌即使投入再多，也无法代替其悠久的品牌文化和口味，其价格完全根据市场供需而来。

再比如腾讯，它的竞争对手曾花费大量的资源去抢占其市场份额，但均以失败告终。腾讯最大的优势在于其微信社交已经完全占领中国领先地位，其游戏、投资、金融科技等领域也在加速成长中，是一家赚钱能力极佳的公司。

巴菲特对好公司可口可乐有如此评价：

如果给我100亿美元，让我跟可口可乐竞争，我能伤着可口可乐吗？我做不到。这样的生意是好生意。但你如果给我一些钱，问我是否能伤着其它一些公司，我知道怎么做。

像茅台、腾讯这样的公司，给最优秀的企业家很多钱去挑战它们，却毫无办法，这样的公司就值得我们投资。

好，找到了好的投资标的后，我们接下来就要追求好的投资过程，即低估时买入，高估时卖出。

如何买卖？

老唐在书中介绍了格雷厄姆、费雪、巴菲特、芒格等投资大神的实践，我浓缩为一句话：

估值，简单说就是比较。

按老唐的估值方法，对三年后合理估值为100元的企业，留出“安全边际”，今天以50元买入，未来以150元卖出，则就是买卖过程的最简单概括。

在买入、卖出的其他日子里，我们只需要关心一个问题：我投资的标的是否不再是一家好公司，即这家企业是否失去了竞争力，即将被替代，价格将受到管制等。

用老唐的一句话概括为：“别瞅傻子，瞅地。”

别瞅傻子，就是指不要在意疯癫的市场先生的出价（除非到达买入或卖出区间）；瞅地，就是指紧盯自己投资的企业，是否“盐碱化”，不再适合继续持有了。

说到做到

不知道我的解读，是否能够帮助你更好的理解什么是“价值投资”，以及如何通过投资价值，来实现自己的市值增长。

毕竟我也仅仅是投资市场5年的新兵，上述解读也未必准确，期待大家的点评。

同样，我希望在未来几十年投资生涯中，能够“说到做到”，将自己的所学所想，通过投资实践进一步消化，实现自己的成长和市值增长。

再次谢谢老唐的《价值投资实战手册》。

参考文章：

唐朝《价值投资实战手册》

唐朝《巴芒演义》